亚马逊（AMZN）：25Q4点评：收入及利润基本符合预期，26年资本开支指引高于预期

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 02 月 10 日 亚马逊（AMZN.O）25Q4 点评 收入及利润基本符合预期，26 年资本开支指引高于预期 消费品/商业 亚马逊发布 2025Q4 季报及 2025 年报，25Q4 实现营收 2134 亿美元，同比 +14%，实现经营利润 250 亿美元，同比+18%，实现净利润 212 亿美元， YOY+6%，整体基本符合预期；AWS 收入 356 亿美元，YOY+24%，高于一致 预期。2026 年公司指引资本开支预计约 2000 亿美元，远超市场预期，关注后 续需求与产能平衡情况。长期看，亚马逊电商履约配送效率和价格竞争力持续 优化，云业务加速增长，持续加大 AI 投入潜力广阔，维持强烈推荐评级。 投资建议：预计 2026-2028 年集团净利润为 823、994、1187 亿美元，长期 看好公司电商主业稳固竞争力及云业务增长潜力，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧、AI 技术发展不及预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | ...