百胜中国（YUMC.US/9987.HK）：市场情绪大幅改善，潜在销售回暖有望助力利润率超预期

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百胜中国（YUMC.US/9987.HK）：市场情绪大幅 改善，潜在销售回暖有望助力利润率超预期 百胜中国 4Q25 同店销售增长及经营利润率都大超市场预期。管理层 表示观察到短期销售有向好的趋势，并在近期对外送渠道进行小幅提 价，旨在减轻不断上升的骑手成本压力。以上都有利于短期市场情绪 的改善。我们认为公司未来的同店销售表现若好于公司指引，则有望 在经营杠杆的帮助下令利润率表现超出市场预期。基于公司强大的基 本面、稳健的业绩表现以及持续聚焦股东回报，我们维持百胜中国"买 入"评级。我们最新的目标价（港股为 505.6 港元，美股为 64.8 美元） 是基于 12x 2026E EV/EBITDA。 林闻嘉 首席消费分析师 richard_lin@spdbi.com (852) 2808 6433 张嘉 消费分析师 constance_zhang@spdbi.com (852) 2808 6439 2026 年 2 月 9 日 | 百胜中国(YUMC.US) | | | --- | --- | | 目标价（美元） | 64.8 | | 潜在升幅/降幅 | +11.8% | ...