人形机器人2026年度策略：“以正和，以奇胜”，重视机器人规模化量产元年

证券研究报告 人形机器人2026年度策略 "以正和，以奇胜"，重视机器人规模化量产元年 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：钱尧天 执业证书编号：S0600524120015 qianyt@dwzq.com.cn 2026 年 2月 12日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 投资要点： 2.行业核心变化：降本+量产+智能化 回顾2025年整体人形机器人行业发展，主要有三大变化： 3）模型端确认VLA正确路径，部分模型初具智能化，但由于数据量短期不足，Scaling Law正循环还未形成。 3. 2026年策略展望：以正和，以奇胜 4.投资建议 5. 风险提示 2 机器人产业化不及预期,技术迭代导致现有零部件不再应用,国际贸易摩擦及大客户依赖风险,零部件降价导致盈利能力下滑。 1）整体行业有较大规模订单落地，但下游场景主要来自于政府、数据采集和生活服务场景，其中宇树、智元和优必选机器 人出货量靠前。 2）在产业资本加持下，机器人核心零部件价格有较大幅度下降，但同时零部件整体的精度和寿命仍有上升空间。 1.人形机器人板块复盘 ...