——海外利率与大类资产配置周报：美国关税内乱，大类资产有何影响？-20260224

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 美国关税"内乱"，大类资产有何影响？ ——海外利率与大类资产配置周报 报告要点 [Table_Summary] 春节假期中，海外关注三大事件：第一，美国最高法判决芬太尼关税和全球对等关税无效，特 朗普加征 15%全球关税应对，边际利好我国出口，预计今年增速中枢或在 5%以上。第二，美国 四季度 GDP 增速超预期回落，经济 K 型分化显著。第三，美伊分歧严重，中东局势再度升级。 大类资产多数共振回升，原油表现最为强势，商品仍然维持超高波动。综合考虑假期相关海外 事件，贵金属与原油短期最受益。长期而言，年内更看好黄金和铜。前者涨价根本逻辑没有变 化，而对于后者，在供给端中长期刚性的背景下，需求端叙事仍在，年内涨幅或超黄金。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 马骏 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 美国关税"内乱"，大类资产有何影响？ 2] —— ...