——央行报表及债券托管量观察：央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券深度报告】 央行回收维稳股市资金，债市向交易盘切换 ——央行报表及债券托管量观察 1、1 月央行资产负债表：规模上行至 49.32 万亿元。（1）从资产端来看，节前 央行积极投放长钱，"对其他存款性公司债权"大幅增加；权益风偏回暖背景 下央行维稳工具逐步退出，"对其他金融性公司债权"大幅减少 2239 亿。（2） 从负债端来看，1 月缴税大月、政府债供给靠前发力，叠加春节前取现需求增 加，"其他存款性公司存款"季节性流向"财政存款"、"货币发行"。 2、1 月央行托管量：央行创新工具净投放规模合计为 3493 亿元，中债-其他科 目单月增量为 2915 亿，两者较为接近。 ❖ 二、杠杆率：资金宽松叠加债市走牛，机构杠杆情绪偏强 12 月资金宽松叠加债市走牛，机构杠杆意愿延续偏强态势，全市场质押式回 购月均成交量从 12 月的 8.0 万亿上升至 1 月的 8.1 万亿，2 月上旬进一步上行 至 8.8 万亿；债基 1 月杠杆率均值从 2025 年 12 月的 121.4%下行至 120.0%； 2 月以来回升至 121.1%，1-2 月杠杆水平均高于上一年同期。 ❖ 三 ...