爱奇艺：关注海外和体验等新业务增长态势

证券研究报告 爱奇艺 (IQ US) 关注海外和体验等新业务增长态势 2026 年 3 月 01 日│美国 互联网 4Q25 爱奇艺录得总收入 67.9 亿元，同比+2.7%，略好于 VA 一致预期的同 比+2.4%；非 GAAP 净利润 1.1 亿元，好于 VA 一致预期的 0.4 亿元，我们 认为主因收入表现好于预期带动经营杠杆释放。我们认为海外业务、体验业 务和 AI 技术应用的持续发展落地有望帮助公司开拓第二增长曲线并助力提 升经营效率和用户体验，建议持续关注相关进展。维持"买入"评级。 长剧市占率 4Q25 继续位列第一，自制电影表现不俗 4Q25 会员服务收入为 41 亿元，同比+0.1%，表现稳健主因多样化的内容 供应和会员权益优化。管理层在业绩会上表示（下同）4Q25 长剧在云合数 据口径下播放市占率位列第一，主要受优质内容矩阵供给以及系列化 IP 突 破带动，用户参与度及商业转化能力同步提升。《唐朝诡事录之长安》成为 公司首个实现两个季度热度值均突破 10,000 的作品，在 2025 年新上线内 容中，该剧广告收入排名第一、会员收入排名第二。此外，公司自制影片《捕 风追影》在线下收获成功后 ...