百济神州（ONC）：新药周期

CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 3 日 百济神州 ONC US 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国医疗保健行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 新药周期 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 2 日发布的题为《New product cycle》的报告，百济神舟（BeOne） 2025 年四季度业绩表现分化，销售额同比增长 32.8%，超市场一致预期。因一 次性减值影响，净利润不及预期。管理层预计公司 2026 年销售额为 62 亿-64 亿美元，意味着约 20%的同比增速。中 信里昂认为公司未来具备健康的后期催化因素，包括 BCL-2、BTK CDAC 和 CDK4。 药物研发存在多重风险：首先，临床试验可能无法按计划完成入组或出现延迟，临床前 /临床数据可能显示不利的安 全性及有效性特征；其次，药品研发及商业化受严格监管，候选药物存在无法获得监管批准的风险；第三，公司产品 中信证券财富管理(香 ...