中钨高新（000657）：PCB微钻领先者，钨矿资源注入可期

公 公司深度报告 PCB 微钻领先者，钨矿资源注入可期 ——中钨高新(000657)深度报告 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 3 月 3 日 有色金属-------钨 投资要点： 中国五矿旗下上市公司，业绩受益于钨价上涨 公司是中国五矿旗下的钨行业上市公司，业务覆盖钨产业链的多个环节。2024 年中国五矿旗下的优质钨矿资源开始注入公司，公司利润规模和盈利能力得 到明显提升。2025 年前三季度受益于钨价上涨，公司业绩表现继续向好。 钨行业：供给刚性强，需求有支撑 钨在高科技和国防领域具备重要的战略价值，我们看好钨行业未来景气度。 供给端，短期产量增长有限：我国拥有全球 80%以上钨矿供应和 50%以上钨 矿储量，而我国对钨矿开采严格管控，短期国内钨矿供应难有明显增长；海外 钨矿项目面临资金和成本压力，实际产能增量较小。需求端，多领域有望支撑 未来需求：工厂自动化和技术进步、主要经济体进入降息周期、我国建设雅下 水电工程、我国设备以旧换新政策等因素将支撑硬质合金的钨需求，光伏钨 丝渗透率提升将带动钨丝需求，全球军费增长趋势将带动钨特钢需求，数据 中心发展将带动电子领域 ...