策略点评：实物无熊市

中东地缘政治风险升级，全球油价大幅上涨 2 月 28 日美国和以色列联合发动对伊朗打击行动，伊朗方面启动"真实承诺-4"行动对美、以进行反击，中东地缘政 治冲突迅速升级。受武装冲突影响，中东地区原油运输受到极大阻碍，伊朗方面已关闭霍尔木兹海峡阻止所有商船通 行，沙特、伊拉克、卡塔尔、阿联酋等中东产油国暂时无法外运。受此影响，尽管 OPEC 在上周日已同意在 4 月每日 增产 20.6 万桶原油，最近两个交易日全球油价仍涨幅明显，布伦特原油累计上涨超 9%，价格一度涨超 82 美元/桶。 油价上涨正符合美国利益，但与 2022 不同，本轮伊朗冲突未必造成海外通胀与利率的大幅上行 本次美国、以色列和伊朗的冲突大概率不会像 2022 年的俄乌冲突一样引发海外通胀和利率的大幅上行。在 2022 年 2 月俄乌冲突爆发之前，受疫情对供应链扰动、以及美国政府连续三轮的紧急救助计划向居民发放支票的影响，美国通 胀本就存在内生的上行压力。但当前的情况与 2022 年时有着很大的差异，目前美国劳动力市场在 AI 对劳动力替代效 应的压力下趋冷，美国 CPI 同比增速自 2025 年 11 月以来便处于下行趋势中，近期美国的关税 ...