2026年3月大类资产配置月报：铜：全球复苏周期下的配置主线-20260304

铜：全球复苏周期下的配置主线 ——2026 年 3 月大类资产配置月报 核心观点 难以预测的地缘局势之外，全球复苏周期的逐步启动或许更加值得重视，大宗商品或 将优于权益资产，重点关注制造业上行周期下铜的配置机会。 在此背景下，无论伊朗局势如何演绎，中期来看，大宗商品的投资性价比可能均 将优于权益资产。1、极端情形下，若伊朗局势超预期恶化，对应油价飙升，全球 经济出现滞涨风险，此时油、金有望表现占优，而权益资产受风险偏好及流动性 环境下行冲击，可能出现一定幅度调整；2、基准情形下，若伊朗局势边际缓和， 定价逻辑重回基本面，则油、金或将调整，铜等与经济周期强相关的工业金属有 望走强，权益资产初期有望走强，但随后可能受到降息预期降温压制。综合来看， 虽然我们无法预测地缘政治走向，但方向上来看，大宗商品的主线地位或将确立， 而铜价走势历史上与全球景气周期高度同步，建议重视铜的配置价值。 ❑ 美股虽近期表现偏弱，但下行空间可能有限。 近期受地缘风险、AI 叙事裂痕等因素影响，美股走势偏弱，引发部分投资者担忧。 但我们认为，美股中期走势整体受经济基本面影响较大，目前我们构建的美股择 时监测体系中，景气度分项仍然在持续上行 ...