兖煤澳大利亚（03668）：盈利触底，估值提升

兖煤澳大利亚（3668 HK） | 2026 年 3 月 4 日 香港股市 | 能源 | 煤炭 兖煤澳大利亚（3668 HK） 盈利触底，估值提升 FY25 股东净利润同比下跌 63.8% 公司 FY25 股东净利润同比下跌 63.8%至 4.4 亿元(澳元，下同)，较我们预测 5.9 亿元低 25.0%，主因其他经营开支及折旧/摊销分别上升 28.8%及 3.7%至 3.9 亿元及 7.8 亿元(见图 表 1)。虽然如此，按每吨商品煤计算，FY25 现金经营成本(不含特许权使用费)同比下跌 1.1%至 92 元，接近公司指引 89-97 元的下限，也低于我们预测 94 元(见图表 5)。 煤炭平均售价同比下跌 17.0%至 146 元/吨，其中动力煤平均售价同比下跌 15.0%至 136 元 /吨，冶金煤平均售价则下跌 26.4%至 203 元/吨。权益煤炭销量则同比上升 1.1%至 3,810 万吨，其中动力煤销量同比下降 1.5%至 3,200 万吨，冶金煤销量则上升 17.3%至 610 万吨 (见图表 4)。最终总收入同比仅下跌 13.3%至 59.5 亿元，较我们预测 58.4 亿元高 1.9%。 ...