大类资产配置双周观点：地缘叙事再起，油金如何看-20260306

证券研究报告 | 2026年3月6日 大类资产配置双周观点 地缘叙事再起，油金如何看 多资产研究 · 资产配置深度 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 核心结论：股>商>债。基于全球宏观信号模型与两会政策基调判断，当前经济周期处于复苏窗口与地缘扰动的交织期。建议维持美、 德、日等海外权益资产进攻的同时，利用高弹性的有色金属对冲通胀风险；黄金受强美元挤压呈现风险资产化，原油则在供给侧断裂 预期下进入地缘溢价重估；国内资产把握"两会"政策红利；债市端需防御阶段性流动性波动。 Ø 黄金与原油：属性重估与溢价狂飙。黄金避险属性近期钝化，受强美元与利率回升挤压，与VIX指数呈现罕见负相关，呈现对流动性敏 感的风险资产特征。相比之下，原油受伊朗局势升级驱动，ICE布油期限结构极度贴水，现货溢价急剧拉升；期权偏度显示5DC等价外 看涨溢价非线性跳升，反映市场正对供给端断裂的尾部风险进行恐慌性定价。 Ø 有色金属：锂矿库存极值驱动反弹，铜铝实 ...