多资产周报：价冲击下滞胀预期抬头-20260308

证券研究报告 | 2026年03月07日 2026年03月08日 多资产周报 油价冲击下滞胀预期抬头 油价冲击下滞胀预期抬头。2026 年 3 月以来，全球滞胀预期显著上升， 拉开了全球宏观逻辑从软着陆向滞胀计价转变的序幕。当前油价的猛烈 上涨，核心动力源于霍尔木兹海峡封锁这一极端地缘冲突带来的实质性 供应中断预期，首先，这种由供应硬缺口驱动的红利具有强烈的短期爆 发力，其次，目前看，美国战略石油储备处于低位而缺乏有效的平抑手 段，因此当前油价上涨可能具有一定持续性。同时，这种高油价与 2 月 非农数据表现出的就业动能失速形成了危险的共振，使得美联储陷入了 既要防范经济衰退又要遏制输入性通胀的两难境地，这也直接导致了后 续降息路径的系统性推迟。在这一背景下，全球资产配置的定价基础正 在发生深刻动摇，市场已从传统的避险逻辑转向对通胀风险的全面重 估。基于此，在滞胀阴霾彻底消散前，全球资产将呈现明显的资源化与 去杠杆特征。实物资产尤其是原油、黄金及具备供给刚性的小金属（如 钨、铀）将作为对冲通胀与地缘风险的核心堡垒，其价格中枢有望持续 抬升；而权益市场由于面临中下游利润挤压与估值下移的双重打击，短 期内将维持高波 ...