西子洁能：余热锅炉受益海外HRSG高景气，核电与熔盐储能贡献新增长极-20260310

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 03 10 年 月 日 西子洁能（002534.SZ） 余热锅炉受益海外 HRSG 高景气，核电与熔盐储能贡献新增长极 公司从传统锅炉制造转向余热锅炉、光热发电、核电以及海外市场 多领域全面发力。公司实控人为西子联合董事长，产业版图横跨电 梯部件、锅炉、航空、盾构机、商业等多领域。余热锅炉是公 司的基础业务，收入占比稳定在 30%以上；解决方案收入 2024 年 24.17 亿元，仍然是公司占比最高的业务；核电订单持续扩大，截 至 2025 年 8 月，累计为多座核电站提供 186 台常规岛压力容器、 换热器以及 435 台核安全 2、3 级压力容器和储罐；出海业务持续 扩张，2025 上半年外销收入同比+48.79%，覆盖 100 多个国家和 地区。截止 2025 年底公司在手订单 59.16 亿元，新业务进入放量 前夜，盈利与估值中枢有望迎来系统性重塑。 余热锅炉为基，政策与出海驱动稳健增长。余热锅炉板块作为公司 盈利"压舱石"，在国内"双碳"与大规模设备更新政策驱动下， 存量改造需求提供稳固底盘。同时，公司凭借国内燃机余热锅炉 （HRS ...