爱奇艺（IQ）：25Q4点评：出海和新业态持续推进，有望贡献26年增量收入

出海和新业态持续推进，有望贡献 26 年增 量收入 ——爱奇艺（IQ.O）25Q4 点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 公司海外业务快速增长，新业态 26 年线下乐园将陆续开业，IP 业务预计将转为自 营。我们预计公司 20252027 年的 GAAP 归母净利润分别为-2.06/-1.55/6.17 亿元 （2527 原预测值为-3.31/5.41/17.73 亿元，根据财报我们调整收入及毛利率预测， 从而调整盈利预测）。因广电新政传导到长剧实际落地偏慢，我们预期 26 年或仍有 亏损，因此切换为可比公司 27 年调整后 P/E 均值 22X（汇率 USD/CNY=6.90）， 给予目标价为 2.06 美金/ADS，维持"买入"评级。 风险提示 内容行业政策监管，版权成本提升，收入增长不及预期，竞争格局变化等风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 31873 | 29225 | 27291 | 26119 | 27263 | ...