老铺黄金：继续看好同店增长与利润率提升空间-20260313

证券研究报告 老铺黄金 (6181 HK) 港股通 继续看好同店增长与利润率提升空间 2026 年 3 月 12 日│中国香港 老铺黄金发布 2025 年正面盈利预告：预计实现收入 270-280 亿元，同比增 长 217-229%；净利润 48-49 亿元，同比增长 226-233%；经调整净利润 50-51 亿元，同比增长 233-240%；区间中值对应经调整净利率为 18.4%，同比 +0.7pct。公司 2025 年净利润超市场预期（Wind 一致预期为 47.3 亿元）， 验证公司作为高端黄金龙头的高成长势头。2026 年以来，我们观察到老铺 线上、线下销售热度高企，2 月底完成年内首次调价后有望缓解金价上涨带 来的成本压力。我们继续看好公司在品牌、产品和渠道方面的竞争优势和国 内外成长潜力。维持"买入"评级。 品牌、产品、渠道三维共振带动公司 2025 年业绩超预期 2025 年公司在品牌、产品、渠道等多个方面取得亮眼进展。1）老铺黄金品 牌影响力持续扩大，带动线上、线下渠道营收大幅增长；2）产品持续优化 迭代，年内新品受到市场好评，对消费者持续保持较强吸引力；3）相较 2024 年，公司 202 ...