亚翔集成：毛利率改善驱动Q4业绩高增，海外CAPEX高景气延续-20260313

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 13 年 月 日 亚翔集成（603929.SH） 毛利率改善驱动 Q4 业绩高增，海外 CAPEX 高景气延续 Q4 业绩同增 128%超预期，海外收入占比提至 74%。2025 全年公司实现 营业总收入 49 亿元，同降 9%；归母净利润 8.9 亿元，同增 40%，业绩增长 显著快于收入，且超出此前预期，主要得益于 Q4 单季毛利率同比大幅提升。 分季度看：Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现营业收入 8.4/8.5/14.3/18.0 亿元，同比- 24%/-52%/-9%/+87%；实现归母净利润 0.82/0.79/2.82/4.50 亿元，同比- 30%/-35%/+40%/+128%，Q4 业绩同比增长大幅提速，预计主因：1）世界 先进新加坡大单进入施工密集期，叠加上年同期收入基数较低（24Q4 单季营 收同降 30%），带动 Q4 收入大幅增长；2）新加坡项目总体盈利能力较优， Q4 单季毛利率同增 13pct 至 29%。分区域看：新加坡/国内/越南分别实现营 收 36/13/0.5 亿元（（新加坡收入 联电/世界先进分别 ...