宝丰能源：油气供应不稳定提升，煤/油优势放大-20260313

业绩简评 2026 年 3 月 12 日公司披露 2025 年年报，营业收入 480.38 亿元， 同比增长 45.64%，归母净利润 113.50 亿元，同比增长 79.09%； 四季度公司实现营收 124.93 亿元，同比增长 43.46%，归母净利润 24 亿元，同比增长 33.29%。 经营分析 烯烃保持高负荷生产，四季度压力充分释放，盈利触底后改善。 四季度烯烃产销量分别为 139.83、137.90 万吨，环比增长 5%、3%， 持续保持公司在煤头工艺里的成本优势。四季度前期由于原油价 格震荡回落，四季度烯烃价格环比有明显下降，但作为公司的主 要原材料，煤炭价格确有明显抬升趋势，公司的烯烃盈利连续两 个多月处于收窄态势，至 12 月份跌入低点后，开始在后期逐步回 暖，前期煤油的压力项基本已经实现了充分释放，但公司在相对 不利的大环境下，依然坚持成本管控，结合市场变化，及时调整 生产经营策略，组织聚烯烃产品转产 34 次，产品盈利仍然保持煤 头领先，四季度公司整体毛利率为 31.94%，虽然环比三季度有近 6 个点的下降，但仍然保持行业领先能力。公司宁东四期烯烃项目 进展顺利，甲醇、动力项目土建工程 ...