赞宇科技：棕榈油周期红利释放，盈利弹性与成长性凸显-20260314

证 券 研 究 报 告 赞宇科技（002637）深度研究报告 推荐（首次） 棕榈油周期红利释放，盈利弹性与成长性凸显 （1）供给端：本轮涨价核心驱动因素为主产国树龄老化、印尼环保政策进一 步收紧、马来种植面积缩减与外劳短缺。 （2）需求端：印尼未来可能推行 B50 生物柴油掺混政策，若 B50 全部达成预 计策带来额外新增需求年化约 400 万吨左右。若棕榈油叠加气候异常等因素 导致产量波动时，国内消费将透支其库存，出口配额或会进一步收紧。 （3）生物柴油消费需求驱动未来油脂价格进一步上涨。美国生物质柴油掺混 目标提升将大幅拉动植物油需求。2026 年美国生物质柴油掺混提案：生物质 柴油（D4）掺混量拟达 56.1 亿加仑（比 2025 年的 33.5 亿加仑增长 67%），这 将大幅拉动植物油需求。 （4）政策端：印尼 2026 年 3 月将棕榈油出口 Levy 由 10%提升至 12.5%，抬 高全球棕榈油价格中枢。 油脂化工业务：乘棕榈油行业东风，享基地产能红利。杜库达作为赞宇科技在 印尼设立的油脂化工生产基地，拥有原材料主产国保税区区位优势，其核心业 务为在当地对毛棕榈油采购后进行深加工、将加工后的化 ...