交银国际每日晨报-20260316

交银国际研究 每日晨报 2026 年 3 月 16 日 今日焦点 | 宝胜国际 | | 3813 HK | | --- | --- | --- | | 2025 | 年业绩不及预期，复苏不确定性仍存；下 | 评级: 中性↓ | | 调目标价和评级 | | | | 收盘价: 港元 0.44 | 目标价: 港元 0.49↓ | 潜在涨幅: +11.4% | | 肖凯希 | cathy.xiao@bocomgroup.com | | 2025 年业绩承压，复苏不确定性仍存：2025 年公司实现收入/净利润 171.3 亿/2.1 亿元（人民币，下同），同比分别下滑 7.2%/57.1%，主要 受到线下渠道拖累、折扣加深以及经营去杠杆的负面影响，低于我们之 前的预期。公司仍处于调整期，尽管 2026 年初整体销售呈现温和复苏趋 势，但外部环境和行业竞争的不确定性仍存。因此，基于更加审慎的假 设，我们下调 2026-27 年收入/净利润预测 6-8%/24%。下调公司目标价 至 0.49 港元（原 0.74 港元），下调评级至中性。 线下渠道仍承压，面临折扣与库存压力：受客流疲软影响，线下实体门 店持续承压，全年同店销 ...