锅圈：经营业绩符合预期，2026年展望积极-20260316

证券研究报告 | 2026年03月16日 2025 年核心经营利润同增 48.2%，符合预期。2025 年，公司实现营收 78.1 亿元/+20.7%，门店网络扩张/抖音线上渠道扩容及爆品驱动的同店增长三轮 驱动；实现归母净利润 4.3 亿元/+87.8%，归母净利率达 5.5%（+0.9pct）， 核心经营利润 4.6 亿元/+48.2%，收入及利润表现均位于此前业绩预告区间 中值。2025 年合计派发现金股息 2.9 亿元，合计分红率为 67%。分业务看， 加盟商销售收入为 62.2 亿元，同比+14.2%；其他销售渠道（企业客户+C 端 直销）收入 14.2 亿元，同比+63.4%；服务收入（加盟商指导服务费）为 1.7 亿元，同比+10.5%。 下沉拓展成效显著，2026 年扩张展望积极。2025 年底，公司门店总数 11566 家/+14.0%，其中加盟/直营门店数分别为 11554/12 家。全年门店净增 1416 家，其中乡镇门店净增 1004 家，期末乡镇市场门店数达 3010 家，乡镇门店 占比提升至 26%。公司针对乡镇市场优化的产品结构与门店陈列，有效满足 了下沉市场的差异化需求。公司预 ...