天味食品：重建经营底盘，积极分红回馈股东-20260317

证券研究报告 | 2026年03月16日 2026年03月17日 天味食品（603317.SH） 优于大市 重建经营底盘，积极分红回馈股东 天味食品 2025 年实现营业总收入 34.49 亿元，同比减少 0.79%；实现归母净 利润 5.70 亿元，同比减少 8.79%；实现扣非归母净利润 5.08 亿元，同比减 少 10.22%。2025Q4 实现营业总收入 10.38 亿元，同比减少 6.69%；实现归母 净利润 1.78 亿元，同比减少 7.65%。 外延并购驱动线上高增，内生业务承压。分渠道看，2025 年公司线下/线上 渠道收入 25.1/9.4 亿元，同比-12.8%/+56.9%，2025 年并表公司食萃/加点 滋味的贡献 3.2/3/1 亿元，同比增长 14.5%/108.7%。分产品看，核心品类火 锅调料/菜谱式调料/香肠腊肉调料收入分别为 12.3/17.7/2.9 亿元，同比 -2.9%/-0.2%/-12.5%；香肠腊肉调料受春节较晚及天气影响销售节奏放缓； 食萃、加点滋味分别对菜谱式调料带来 B、C 端贡献。 结构调整叠加减值，利润率短期承压。2025 年公司毛利率为 40.65% ...