西部超导：公司首次覆盖报告军工材料龙头崛起，多业务协同开启成长新周期-20260317

国防军工/航空装备Ⅱ 西部超导（688122.SH） 军工材料龙头崛起，多业务协同开启成长新周期 2026 年 03 月 16 日 投资评级：买入（首次） 西部超导深耕高端钛合金与超导材料领域二十余载，已完成从科研院所技术储备 到规模化产业应用的跨越。高端钛合金材料作为公司立身之本，受益于"两机专 项"攻坚及国产大飞机 C919 批产提速，有望跟随航空发动机及飞机放量重回增 长通道。超导材料业务打造第二增长曲线，公司作为国内唯一实现 NbTi、Nb3Sn 超导线材全流程自主可控的供应商，深度绑定 ITER 及 CFETR 等国内外核聚变 核心项目，有望持续受益于我国核聚变产业工程化落地。同时，公司高温合金业 务受益于"两机专项"推进及国产航发列装加速，有望打造第三增长极。我们预 计公司 2025 年至 2027 年的归母净利润为 5.28/7.25/9.05 亿元，EPS 为 0.81/1.12/1.39 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 96.1/69.9/56.0 倍，首次覆盖给 予"买入"评级。 高端钛合金业务有望跟随航空发动机及飞机放量重回增长通道 西部超导是国内航空发动机钛合金棒丝材的核心供应商 ...