山推股份（000680）：2025年业绩符合预期，海外矿山领域有望打开空间

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 3）盈利能力：2025 年毛利率 21.5%，同比提升 1.4pct；净利率 8.3%，同比提升 0.5pct。2025Q4 单季毛利率 23.9%，同比下降 3.7pct，环比提升 2.6pct；净利率 9.0%，同比下降 0.7pct，环比提升 1.3pct。 ❑ 推土机迈向全球，挖掘机打开空间，海外矿山领域打开空间 1）2026 年经营目标：预计营业收入 161 亿元，同比增长 10%；其中海外收入 105 亿 元，同比增长 20%。 2）挖掘机有望打开空间：依托推土机渠道及山东重工集团平台和供应链优势，有望 快速崛起。 3）大推新兴市场增长潜力大：非洲、东南亚、南美、中东、澳大利亚等市场矿产资 源丰富，大马力推土机增长潜力大。大马力推土机出口有望提升公司盈利能力。 山推股份(000680) 报告日期：2026 年 03 月 18 日 2025 年业绩符合预期，海外矿山领域有望打开空间 ——山推股份点评报告 事件：3 月 15 日晚，公司发布 2025 年年报。 投资要点 ❑ 业绩符合预期，2025 年业绩同比增长 10%，出口收入+挖掘机业务+降本驱动增长 1 ...