零跑汽车：2025年度扭亏为盈，看好A系列和D系列新车-20260319

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 19 年 月 日 零跑汽车（09863.HK） 2025 年度扭亏为盈，看好 A 系列和 D 系列新车 零跑汽车实现全年盈利。零跑汽车 25Q4 实现 20.1 万销量，同比增长 66%，带动 收入实现 210 亿元，同比增长 56.1%。2025 年全年实现 59.7 万销量，连续两年 销量翻倍，收入同比翻倍至 647 亿元。2025 年全年汽车收入/服务及其他销售收 入分别为 620.1/27.2 亿元，服务及其他收入大幅增长主要是由于海外整车销量大 幅增长，带动相关碳积分交易收入增加，其绝对值大约为 10 亿元左右。25Q4 综 合毛利率达到 15%，其中汽车毛利率大约 12%；2025 年全年毛利率提升 6.1pct 至 14.5%，主要是由于持续的成本管理、产品组合的优化、其他业务收入。由于 品牌力的建设和营销活动的增加，Q4 销售费用明显增加，Q4 公司归母净利润实 现 2.3 亿元，同比增长 177%。2025 年全年归母净利润实现 5.4 亿元，首次实现 年度的扭亏为盈，也使得零跑成为第二家实现年度盈利的中国新势力车企； ...