万辰集团（300972）：2025年下半年加速开店，量贩零食业务规模效益大幅释放

万辰集团（300972.SZ） 优于大市 2025 年下半年加速开店，量贩零食业务规模效益大幅释放 证券研究报告 | 2026年03月18日 2026年03月19日 公司公布 2025 年度业绩：2025 年实现营业总收入 514.6 亿元，同比 +59.2%；实现归母净利润 13.4 亿元，同比+358.1%；实现扣非归母净利 润 12.8 亿元，同比+395.0%。 2025 年下半年加速开店、单店营收降幅收窄。2025 年净新增门店 4118 家， 其中下半年净新增 2949 家；闭店率 3.7%，较 2024 年 3.2%小幅提升但 仍处于良性水平。全年平均单店创收 313 万元，同比-6.9%，下半年平 均单店收入降幅实现显著收窄，与同店营收降幅收窄的趋势一致。 量贩零食业务盈利能力大幅提升。2025 年量贩零食业务净利润（加回股份 支付费用后）25.3 亿元，落在业绩快报区间上限。2025 年量贩零食业 务毛利率/净利率分别为 12.3%/5.0%，同比+1.5/+2.3pp，主要得益于持 续强化供应链能力以及向上游供应商议价权提升。 规模效应正显著地释放利润。2025 年销售费用率/管理费用率同 ...