康哲药业：营收结构优化，自研+合作+投资扩展创新版图-20260319

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank 康哲药业(0867.HK) [Table_S 事件：202ummar 6 年y]3 月 16 日，公司发布 2025 年年度业绩。2025 年公司实现 营业额 82.12 亿元（同比+9.9%），全按药品销售收入计算的营业额为 93.86 亿元（同比+8.9%），实现正常化年度溢利 17.76 亿元（同比+3.6%）。 点评： ➢ 独家/品牌及创新产品占比六成，磷酸芦可替尼乳膏商业化进展可喜 按产品类型对公司营收进行拆分，独家/品牌产品及创新产品实现销售 收入 56.13 亿元，同比增长 23.3%，收入占比达 59.8%，独家药和创 新药增速达 44.1%，磷酸芦可替尼乳膏 2026 年 1 月获批至今已在全国 多个地区实现白癜风患者首批处方落地，并实现超 1300 家线下药店以 及京东电商等平台同步可及。我们认为公司营收结构持续优化，已进入 由成熟品种向高价值的独家、创新品种过渡的关键阶段，创新品种增速 远超整体增速，步入加速放量周期，磷酸芦可替尼乳膏快速实现市场渗 透，预计未来将贡献可观营 ...