Core Viewpoint - The company plans to spin off Dermagene Pharmaceuticals, which will enhance its focus on the skin health sector and unlock significant value from its innovative pipeline [1] Group 1: Business Strategy - The spin-off of Dermagene Pharmaceuticals signifies a systematic layout in the skin health field, with its innovative pipeline covering all indications in skin health, potentially leading to high growth and independent value [1] - The company has five innovative drugs commercialized in China, with three more in the NDA stage, driving growth through a dual strategy of collaboration and self-research [1][2] Group 2: Financial Performance - The company reported a revenue of 4.002 billion yuan in the first half of 2025, a year-on-year increase of 10.83%, and a net profit of 941 million yuan, up 3.38% year-on-year, indicating a potential turning point in performance [1] - The impact of centralized procurement on the company's main products is expected to be fully absorbed by 2024, leading to a stabilization in revenue and a potential performance turnaround [2] Group 3: Future Projections - Revenue projections for the company from 2025 to 2027 are estimated at 8.166 billion yuan, 9.628 billion yuan, and 12.069 billion yuan, with growth rates of 9.3%, 17.9%, and 25.4% respectively [3] - The estimated market value for the company in 2026 is projected to be 67.7 billion HKD, based on a combination of existing and incremental values from both the company and Dermagene Pharmaceuticals [3]

2025年10月16日，康哲药业旗下高端再生注射品牌丽真然与美团医药健康举行战略合作签约。双方将整合技术、产品和平台优势，为机构提供独家流量支 持，为消费者提供更具性价比的优质医美服务，实现品牌、平台、机构与消费者的四方共赢。 而康哲医药则基于再生医美"安全再生、自然抗衰"的核心诉求，通过会员体系、社群裂变、定制化优惠等手段实现客户的高效转化与复购，形成持续的收入 流。 类似的合作已经收效显著，今年618当中，美团平台中的上游合作品牌数量涨幅超110%，交易额增长近150%，10余个核心品牌通过平台合作实现交易额翻 倍增长。 今年以来，美团已与飞顿、半岛医疗、华熙生物等品牌展开合作，快速探索平台与上游供应链的合作模式。此次牵手丽真然，依然是跳出传统"卖货"思维， 构建起覆盖B端机构与C端消费者的全生态服务体系，实现从首发到长效运营的价值闭环的有力践行。 ▲康哲美馨与美团医美达成战略合作 体系化流量赋能：从内容种草跨入交易转化 与美团医药健康的合作，首先是能获得流量扶持，但美团的流量扶持并非直给式曝光，而是通过品牌定位、内容营销、运营工具等赋能，建立起客户生命周 期管理的系统。 作为国内头部生活服务类平台，美团 ...

比如为破解再生医美"认知门槛高"的难题，双方将联合打造"丽真然再生课堂"内容矩阵。美团整合医美 科普达人、平台医生资源，康哲提供PLLA技术原理、临床案例等专业素材，通过短视频、直播、图文 等形式，将"胶原蛋白再生"等复杂概念转化为"看得见的肤质改善"等通俗表达，将用户决策周期缩短 40%。 作为国内头部生活服务类平台，美团直接链接数亿用户，帮助品牌快速触达潜在用户。美团医美在今年 为上游品牌客户提供了一套BEAUTY经营模型，通过精准的私域营销工具，帮助上游品牌高效管理客 户生命周期。 美团整合站内开屏广告、热搜话题、机构联名套餐等核心资源，形成亿级曝光矩阵；通过社交媒体笔记 直接跳转美团进行交易、智选广告定向投放跳转美团交易等C端生态联动，则实现了"内容种草-交易转 化"的无缝衔接，精准触达30~55岁核心抗衰客群。 新浪科技讯 10月17日下午消息，近日，康哲药业旗下高端再生注射品牌丽真然与美团医药健康举行战 略合作签约。双方将整合技术、产品和平台优势，为机构提供独家流量支持，为消费者提供更具性价比 的优质医美服务，实现品牌、平台、机构与消费者的四方共赢。 而康哲医药则基于再生医美"安全再生、自然抗衰" ...

Investment Rating - The report gives an initial investment rating of "Buy" for the company 康哲药业 (00867.HK) [4][8]. Core Views - The company is positioned as a leading innovative platform in the pharmaceutical industry, with a focus on commercializing its innovative pipeline and expanding its market presence [4][7]. - The planned spin-off of 德镁医药 is expected to unlock additional value in the skin health segment, which has a comprehensive pipeline covering all indications in this area [7][8]. - The company has shown signs of a performance turnaround, with a 10.83% year-on-year increase in revenue for the first half of 2025, indicating a potential inflection point in its financial performance [7][17]. Summary by Sections Financial Performance - The company reported a total revenue of 8,013 million RMB in 2023, with a projected revenue of 8,166 million RMB in 2025, reflecting a growth rate of 9.3% [6][8]. - The net profit attributable to shareholders is expected to increase from 1,620 million RMB in 2024 to 1,681 million RMB in 2025, with a growth rate of 3.8% [6][8]. - The company’s earnings per share (EPS) is projected to be 0.69 RMB in 2025, with a return on equity (ROE) of 9.3% [6][8]. Business Strategy - 康哲药业 has undergone multiple transformations over its 30-year history, evolving from a sales agent to a company that controls product rights and now focuses on innovative product development [13][14]. - The company has diversified its business into three main segments: cardiovascular/digestive, skin health, and ophthalmology, aiming to create specialized teams for each area [21][24]. - The internationalization strategy has been accelerated with the recent listing on the Singapore Exchange, marking a significant milestone in its global expansion efforts [24][25]. Innovation and Pipeline - The company has five innovative drugs that have been commercialized in China, with several others in the NDA stage, indicating a robust pipeline for future growth [7][8]. - Key innovative products include 德昔度司他片 for chronic kidney disease anemia and ABP-671 for gout, both of which are expected to contribute significantly to future revenues [43][45]. - The company is leveraging a dual approach of collaboration and self-research to drive innovation, aiming to meet unmet clinical needs and enhance its product offerings [40][41].

来源：市场资讯 投资者若希望在医药领域寻找机会，应密切关注诺华的战略调整对市场的影响。同时，关注本土企业在 创新研发和市场拓展中的表现，可以提供新的投资方向。未来的医药市场，尤其是在眼科药物领域，将 依然充满挑战与机会。 中国眼科市场的竞争愈发激烈，拥有多款创新药的康弘药业正逐步提升市场份额。而康哲药业则凭借其 强大的商业化渠道，逐步转型为创新药企并积极在眼科领域进行布局。这种变动中，不仅受益于老龄化 带来的市场需求，也反映了跨国药企的策略性转移，为本土企业提供了更多的机遇。 诺华近年来在眼科领域面临多方竞争压力。随着新药法瑞西单抗等产品的出现，诺华的市场份额逐渐被 蚕食，眼底病变药物销售额也出现下滑趋势。此外，生物类似药的涌现，将进一步压低价格，使得跨国 药企在此领域的竞争变得更加复杂。 诺华出售其眼科业务给康哲药业或许是明智的选择。康哲药业在过去与诺华有着良好的合作关系，对收 购诺华的成熟业务有一定的经验，这也可能为中国眼科市场的格局带来新的变化。随着康哲药业接手诺 华的眼科业务，其"渠道广度"与康弘药业的"研发深度"之间的竞争必将成为未来市场的一大看点。 （来源：美股情报站） 9月30日，诺华的股价上扬 ...

康哲药业(00867)公布，集团拥有共同开发权(除特应性皮炎(AD)外)及独家商业化权利的1类新药抗IL- 4RαMG-K10人源化单抗注射液(MG-K10)于2025年9月29日获中国国家药品监督管理局(NMPA)签发的药 物临床试验批准通知书，NMPA同意开展MG-K10用于慢性阻塞性肺疾病(COPD)的临床试验。 ...

格隆汇9月30日丨康哲药业(00867.HK)公告，集团拥有共同开发权(除特应性皮炎(AD)外)及独家商业化 权利的1类新药抗IL-4RαMG-K10人源化单抗注射液("MG-K10"或"产品")于2025年9月29日获中国国家药 品监督管理局(NMPA)签发的药物临床试验批准通知书，NMPA同意开展MG-K10用于慢性阻塞性肺疾病 (COPD)的临床试验。 集团与湖南麦济生物技术股份有限公司("麦济生物")正积极准备开展相关临床试验工作。MG-K10已在 成人中重度AD的一项随机、双盲、安慰剂对照III期临床研究中取得阳性结果，达到方案设计的临床试 验主要研究终点。哮喘、结节性痒疹和季节性过敏性鼻炎均已进入中国III期临床试验阶段，在此前完成 的成人中重度哮喘的II期临床试验中，MG-K10也呈现良好的有效性和安全性。产品的慢性自发性荨麻 疹、嗜酸性粒细胞性食管炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症也已获得NMPA签发的药物临床试验批准通知 书。 MG-K10是一种创新的长效抗IL-4Rα人源化单抗，能同时阻断关键2型炎症因子IL-4和IL-13的信号传 导，用于治疗2型炎症性疾病。目前已上市的抗IL-4Rα药物均需 ...

智通财经APP讯，康哲药业(00867)公布，集团拥有共同开发权(除特应性皮炎(AD)外)及独家商业化权利 的1类新药抗IL-4Rα MG-K10人源化单抗注射液(MG-K10)于2025年9月29日获中国国家药品监督管理局 (NMPA)签发的药物临床试验批准通知书， NMPA同意开展MG-K10用于慢性阻塞性肺疾病(COPD)的临 床试验。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部分內容而產生 或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 自願性及業務進展公告 獲得1類新藥MG-K10人源化單抗注射液新增 慢性阻塞性肺疾病適應症藥物臨床試驗批准通知書 China Medical System Holdings Limited（「本公司」，連同其附屬公司統稱為「本集團」） 欣然宣佈，本集團擁有共同開發權（除特應性皮炎（AD）外）及獨家商業化權利的1類 新藥抗IL-4Rα MG-K10人源化單抗注射液（「MG-K10」或「產品」）於二零二五年九 月二十九日獲中國國家藥品監督管理局（NMPA）簽發的藥物臨床試驗批准通知書， NMPA同意開展MG-K10用於慢性阻塞性肺疾病（COPD）的臨床試驗。 MG-K10 MG-K10是一種創新的長效抗IL-4Rα人源化單抗，能同時阻斷關鍵2型炎症因子IL-4和 IL-13的信號傳導，用於治療2型炎症性疾病。目前已上市的抗IL-4Rα藥物均需要每2週給 藥一次，而MG-K10具有更長的半衰期，可實現4週一次的給藥 ...

FF301 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: China Medical System Holdings Limited 康哲藥業控股有限公司*（*僅供識別） 呈交日期: 2025年9月30日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00867 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 20,000,000,000 | USD | | 0.005 USD | | 100,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 20,000,000,000 | USD | | 0.005 USD | | 100,000,000 | 本月底法定/註冊股 ...