持续性供应缺口或抬升中期油价中枢

证券研究报告 石油天然气 中东局势引发全球原油供应缺口，中期油价中枢或抬升 2 月底以来，伊朗限制霍尔木兹海峡运输致全球油气供应缺口，3 月 17 日 WTI/Brent 期货价格收于 96.3/107.4 美元/桶，较 2 月末上涨 43.7%/48.2%。 考虑霍尔木兹海峡运力中断、沙特和阿联酋替代管线满负荷运行、北美潜在 增产能力，和原油净进口国炼厂的预防性降负，我们测算全球短期或面临 200 万桶/天的供应缺口。同时，海峡持续封锁导致中东部分国家原油储罐 饱和引发油田停产，叠加各国出于能源安全考虑，未来或开启一轮原油、成 品油等能化产品储备性补库，致中期油价中枢进一步提升，我们上调 26 年 Brent 期货均价预测为 90 美元/桶（前值为 78 美元/桶）。国内油气开采龙 头或将助力我国能源安全自主可控；中国能化供应链较海外相对完善，具备 产业链完整性的龙头企业或将受益，推荐中国石化（A/H）。 需求侧：原料不确定性下炼厂预防性减产，中国油气供应链相对完善 据 IEA，地缘局势扰动下，预计 3-4 月全球石油需求较冲突前将减少约 100 万桶/天；考虑油价上涨和全球经济前景不确定性，下调 26 年 ...