南华期货：当下离降准有多远？

当下离降准有多远？ 高翔（投资咨询资格证号：Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年3月20日 本周机构行为对债市的托举力量较强，一方面从数据来看，大行持续买入中长期现券表现出较强的配置意 愿；另一方面，消息上也多有利好，例如周中巴西央行开始买入中国国债的小作文在机构间传播等。总体来 说，主线混沌，"钱多"是近期债市的主要交易逻辑，这也将导致震荡格局的延续。 另一方面，市场对货币政策依然保持关注，宽松预期隐而不发，周四央行党委扩大会议未见降息相关表述 带动利率快速上行。 在这样的背景下，出于笔者绝对主观的突发奇想，想要讨论一下近期降准的可能性。 必要性 海外的滞胀交易截至目前始终没有成为国内资产的主线，而当国内真的面临这样的问题时，我们认为央行 更倾向于关注需求端压力。从历史来看，非需求端引发的通胀往往不会货币政策出现方向性变化，央行在面 临输入型、结构性通胀时往往保持定力。例如2019年猪周期曾引发CPI和PPI出现大幅劈叉的情况，市场也一 度就加息还是降息展开辩论，最终结果是降息的落地。目前国内需求端依然存在压力，1-2月数据普遍超预 期，但依然有比较明显的结构问题 ...