水星家纺：睡眠经济驱动行业扩容，公司或进新征程-20260320

水星家纺（603365.SH） 证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 03 20 年 月 日 睡眠经济驱动行业扩容，公司或进新征程 水星家纺作为国内领先的家纺公司，旗下多品牌矩阵覆盖大众至高端层 级，以" 好被芯 选水星"为核心战略，深度聚焦被芯品类。2024 年被芯 /套件/枕芯营收占比分别为 48%/35%/8%，渠道结构以电商业务为主（占 比 55%），2018～2024 年公司营收/归母净利润 CAGR 分别为 7.5%/4.3%； 2025 年前三季度营收同比+10.9%至 30 亿元，归母净利润同比+10.7% 至 2.3 亿元，2025 年以来增长势头良好。 行业情况：睡眠经济驱动扩容，龙头市占率提升趋势明确。家纺行业传统 增长依赖婚庆与乔迁（2020 年合计占需求 66%），由于结婚率下行以及地 产行业波动，旧逻辑瓦解。中长期来看，两大新动能接力驱动行业扩容： 一是睡眠经济崛起，功能性家纺（助眠被芯、人体工学枕）带动芯类品类 量价齐升；二是审美升级驱动套件换新频率提升，社交媒体持续输出家居 美学内容激活日常更新需求。在竞争格局上，头部企业凭借研发积淀与全 域品宣壁 ...