水星家纺（603365）：睡眠经济驱动行业扩容，公司或进新征程

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 03 20 年 月 日 行业情况：睡眠经济驱动扩容，龙头市占率提升趋势明确。家纺行业传统 增长依赖婚庆与乔迁（2020 年合计占需求 66%），由于结婚率下行以及地 产行业波动，旧逻辑瓦解。中长期来看，两大新动能接力驱动行业扩容： 一是睡眠经济崛起，功能性家纺（助眠被芯、人体工学枕）带动芯类品类 量价齐升；二是审美升级驱动套件换新频率提升，社交媒体持续输出家居 美学内容激活日常更新需求。在竞争格局上，头部企业凭借研发积淀与全 域品宣壁垒，市占率集中趋势将逐步加速。 公司投资亮点一：大单品战略+研发体系，构筑产品护城河。公司以消费 者核心痛点为切入点，结合独家专利技术打造家纺爆品，配合明星代言强 化曝光，多年蝉联被芯全国销量第一。研发层面，2024 年研发投入 8200 万元（占营收约 2%），拥有有效专利 158 项，聚焦凉感纤维、抗菌、玻尿 酸保湿等功能性材料，持续提升产品附加值与溢价能力。 公司投资亮点二：电商先发优势突出，线下渠道稳健提质。电商是公司增 长核心引擎，2019～2024 年电商营收 CAGR 达 14%，占比由 41%升至 ...