汤臣倍健：25年整固企稳，26年期待改善-20260322

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 22 年 月 日 汤臣倍健（300146.SZ） 25 年整固企稳，26 年期待改善 事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 62.7 亿元，同比-8.4%； 归母净利润 7.8 亿元，同比+19.8%；扣非归母净利润 6.9 亿元，同比 +9.5%。其中 25Q4 实现营收 13.5 亿元，同比+22.2%；归母净利润-1.3 亿元，亏损同比收窄 0.9 亿元；扣非归母净利润-1.4 亿元，扣非亏损同比 收窄 0.4 亿元。 Q4 低基数下持续修复，主品牌及健力多增速亮眼。25Q4 公司收入同比 +22.2%，25H2 增速较 25H1 显著改善。分品牌来看，25Q4 汤臣倍健主 品牌/健力多/Life-spacce 国内/LSG 境外收入 6.7/1.5/0.4/2.1 亿元，同比 +23.9%/+39.1%/-16.3%/+13.8%，汤臣倍健主品牌及健力多均在低基 数下迎修复。分渠道来看，25Q4 线上/线下渠道收入 9.8/3.6 亿元，同比 +26.6%/+15.5%，线上渠道增速更高。 Q4 毛利率显著提升 ...