金徽酒：25年延续结构升级趋势-20260322

证券研究报告 金徽酒 (603919 CH) 25 年延续结构升级趋势 2026 年 3 月 21 日│中国内地 饮料 公司发布 25 年年报，25 年实现营收 29.18 亿元（同比-3.40%），归母净利 3.54 亿元（同比-8.70%）；其中 25Q4 营收 6.13 亿元（同比-11.57%）， 归母净利 0.31 亿元（同比-44.45%）。公司年报业绩略低于我们预期（营 收 30.3 亿元，归母净利 3.9 亿元），低于原因主要系外部需求较弱，公司 四季度加大费投备战春节。25 年公司产品结构持续优化（300 元以上产品 营收同比增长 25.21%），深入推进营销转型，管理层战略清晰，持续夯实 根据地市场，华东和北方等省外第二根据地市场建设稳步推进。公司落地第 二期员工持股计划，激活团队战斗力。展望看，公司营销策略和战略路径明 确，有望持续受益于西北市场市占率提升、产品结构升级和省外市场开拓， 成长路径清晰，维持"增持"。 25 年产品结构升级延续，省外市场表现稳健 分产品，25 年 300 元以上/100-300 元/100 元以下价位产品分别实现营收 7.09/15.32/5.36 亿元（同 ...