汤臣倍健：新品推广带动收入显著修复-20260322

证券研究报告 汤臣倍健 (300146 CH) 新品推广带动收入显著修复 2026 年 3 月 21 日│中国内地 食品 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 21 日│中国内地 | 食品 | 目标价(人民币): | 12.71 | | | | | | 吕若晨 | 研究员 | 25 年实现收入 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 62.7/7.8/6.9 亿元，同比 -8.4%/+19.8%/+9.5%；其中 25Q4 实现收入 13.5 亿，同比+22.2%，归母 净利润/扣非净利润-1.3/-1.4 亿元（24Q4 为-2.2/-1.8 亿元）。收入端，得益 于蛋白粉&健力多等大单品换新以及新品推广，公司 25Q4 收入增速维持 Q3 以来修复态势；利润端，受人员薪酬奖励&新品推广费用集中集体影响，25Q4 利润亏损、但同比有所减亏。展望来看，Q4 收入进一步企稳修复，公司提 出 26-28 年目标全渠道全面跑赢主要行业/品类增速，重点聚焦跨境电商/ ...