高油价冲击，三种情景

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 22 日 [Table_Title] 高油价冲击，三种情景 [Table_Summary] ► 以史为鉴：油价大涨下的各类资产表现 本次霍尔木兹海峡封锁对全球原油供给的冲击规模在历次地 缘事件中居首。危机初期大类资产呈现"强美元、利率上 行、美股回调、黄金下跌"的组合，与 2022 年俄乌冲突初期 方向一致，核心交易逻辑均为"通胀预期升温叠加美联储紧 缩担忧"。然而，尽管本次油价冲击幅度已达俄乌时期的两 倍，但美元和美债收益率的上行幅度相对偏弱，反映出市场 尚未充分定价高油价持续时间超预期所带来的冲击。 ►高油价影响：加息预期可能重创美债、美股 霍尔木兹海峡接近停运，至少影响全球原油缺口约 12%。能 源短缺状态在冲突结束前，暂时难以逆转。 悲观情景，若冲突在 5月末仍未结束，油价可能升至150-160 美元区间。如油价再涨 30%，美联储加息预期定价可能达到 75bp。对应 2 年期美债收益率上行至接近 4.5%以上，也会重 创美股的高估值板块。美元指数可能升至 104 附近，且对黄 金的压制效应可能仍然存在，但影响幅度上有可能边 ...