聚辰股份：4Q25SPD量价承压影响业绩释放-20260323

证券研究报告 聚辰股份 (688123 CH) 4Q25 SPD 量价承压影响业绩释放 2026 年 3 月 23 日│中国内地 半导体 | 2025 年公司实现营收 12.21 亿元（yoy：+18.77%），归母净利润 3.64 亿 | | --- | | 元（yoy：+25.25%），低于我们此前预期的 13.48/4.86 亿元，主因 4Q25 SPD | | 量价承压；4Q25 实现营收 2.88 亿元（yoy：+11.30%，qoq：-19.41%）， | | 归母净利润 0.44 亿元（yoy：-44.59%，qoq：-61.88%），扣非归母净利润 | | 0.43 亿元（yoy：-32.65%，qoq：-61.12%）。4Q25 公司营收出现环比下 | | 滑，除受 SPD 产品降价影响外，因上游载板短缺，且全球 DRAM 供给受限， | | PC 内存条出货量受到单根存储容量配置更大的服务器内存条需求挤占，公 | | 司 SPD 出货量环比亦有所下降；因 SPD 收入占比下降，4Q25 毛利率环比 | | 下滑 9.8pct 至 49.23%。此外，利润下滑幅度较大或还受到股权激励费用、 ...