能源冲击下的中国优势

能源冲击下的中国优势 证券研究报告 宏观专题报告 / 2026.03.23 核心观点 分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 zhangwei04@ctsec.com 联系人 连桐杉 liants@ctsec.com 相关报告 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 油价冲击下的全球供给重塑：2024 年全球能源消费高度依赖化石能源，这 种结构性失衡意味着全球经济对能源价格波动极度敏感。在 2026 年地缘政 治风险频发的背景下，原油冲击已不再仅仅是简单的"成本抬升"，而是演变 为一场对全球制造业供应链韧性的底线测试。能源结构决定中国具备更强的 供给韧性，中国构建工业成本的"安全垫"相较于日、韩、德等高度依赖油气 进口的传统制造强国更具优势。油价冲击本质从成本冲击转向供给冲击：中 国一次能源近似自给率约 83.2%，明显高于主要制造型经济体。出口呈现"短 空长多"，但净出口具有一定的不确定性：中国形成了"煤炭托底、油气补充、 非化石抬升"的组合模式。非油气能源占比已超过七成，国内煤炭资源叠加核 能、风光水电，构成了工业生产的稳固底盘。中国原油采购来源结构分散，且 具备深厚的煤化工技术储备，在极端 ...