乐舒适：产品量价同增，拉美增势强劲，公司长期增长动能充沛-20260323

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 23 年 月 日 乐舒适（02698.HK） 产品量价同增，拉美增势强劲，公司长期增长动能充沛 事件：公司发布 2025 年年报。公司 25 年实现收入 5.67 亿美元（同比 +24.9%），年度利润 1.21 亿美元（同比+27.4%），经调整净利润 1.22 亿 美元（同比+24.4%）。 毛利率有所优化。25 年公司毛利率上升 0.7pct 至 35.9%，毛利率提升主 要系 25 年下半年经营所在地货币兑美元汇率走强，带动平均售价和单位 成本上升，以及公司加强新兴市场渗透，原有产品升级迭代和产品结构调 整的综合影响。25 年纸尿裤/卫生巾/湿巾毛利率分别+1.4pct/-1.7pct/- 8.3pct 至 35.3%/36.7%/43.7%。 费用率稳定，净利率提升。公司 25 年销售费用率/行政费用率/研发费用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 3.5%/6.9%/0.2%/0.3% ， 同 比 分 别 持 平 /+0.7pct/+0.1pct/+0.1pct。25 年净利率同比+0.4pct 至 21.4%。 未来展 ...