信用业务周报：近期贵金属为何持续调整？-20260323

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 图表：市场表现回顾 数据来源：Wind，中泰证券研究所 证券研究报告 信用业务周报 近期贵金属为何持续调整？ 2026年3月23日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 2 【市场观察】如何理解本周贵金属的大跌？ • 一、如何理解本周如何理解贵金属的大跌？ 3 • 近期黄金与原油价格走势的反向相关性大幅上升，原油本周涨幅较大，而贵金属本周跌幅 较大。通常而言，油价上行往往通过两条路径利多黄金：一是地缘冲突加剧带来的避险需 求提升；二是能源价格上涨推升通胀预期，从而增强黄金的抗通胀配置价值。因此，油价 与黄金往往呈现出一定程度的同向关系，特别是通胀预期抬升后，黄金配置需求应当上升 。 • 然而，本轮市场表现显示，黄金的定价逻辑正在发生阶段性转变。随着过去一年黄金价格 持续上涨，其资产属性已由"避险资产"逐步向"交易型风险资产"演化。一方面，全球流动 性宽松预期、央行购金以及地缘风险共振，推动黄金价格累积较大涨幅；另一方面，资金 持续流入使得黄金交易结构趋于拥挤，价 ...