寒武纪（688256）：利润同比扭亏，存货增长匹配高需求

利润同比扭亏，存货增长匹配高需求 ——寒武纪 2025 年报点评 投资要点 ❑ 公司业绩大幅增长，利润同比扭亏 公司 2025 年实现营业收入 64.97 亿元，同比增长 453.21%；利润端扭亏为盈，归 母净利润 20.59 亿元，扣非归母净利润 17.70 亿元。2025Q4 单季度实现营收 18.90 亿元，同比增长 91.05%，环比增长 9.44%；归母净利润 4.55 亿元，同比增 长 67.03%。 ❑ 研发投入力度持续，存货高增长匹配订单需求 执业证书号：S1230525100002 gaoyuyang01@stocke.com.cn 费用端持续优化结构，期间费用率 25.06%，同比下降 98.16pcts。研发投入力度 保持强劲，研发费用 13.51 亿元（yoy+11.10%），研发费用率 20.79%，研发人员 数占比 80.13%，同比增加 4.52pcts。存货方面，公司为匹配订单需求备货充足， 截至报告期末存货账面价值为 49.44 亿元，期末资产总额占比 36.79%，较 Q3 末 （37.29 亿元）增加了 12.15 亿元。存货增长的主要原因系原材料增加。 ❑ AI 算力 ...