运达股份：风机盈利提升路径清晰，储能业务开新篇-20260324

业绩简评 2026 年 3 月 23 日，公司披露 2025 年年报，全年实现营收 294 亿 元，同比增长 32.5%，实现归母净利润 3.4 亿元，同比下降 26.9%； 其中 Q4 公司实现收入 109 亿元，同比增长 32.0%，环比增长 43.8%， 实现归母净利润 0.89 亿元，同比下降 55.3%，环比下降 17.6%。 低价订单交付压制短期盈利，高价订单交付占比有望逐步提升： 公司 Q4 实现销售毛利率 4.99%，环比下降 4.28pct，结合国内风 机价格于 2024 年前三季度实现触底，以及当前 1.5-2 年的项目交 付周期，预计 Q4 毛利率环比大幅下降主要受前期低价订单集中交 付影响。假设公司所有项目严格按照中标先后顺序进行交付，则当 前在手 45GW 订单中预计还有约 22%的项目为 2024 年 Q4 前中标的 低价订单。展望后续，预计 2026-2027 年高价订单在交付结构中 占比有望快速提升，并驱动制造端盈利能力实现明显改善。 在手订单维持高位，看好 2026 年出货提升：2025 年，公司实现风 机对外销售 18.2GW，同比增长 56.3%；新增订单约 24.6GW ...