招商积余：一次性减值拖累业绩，拓展保持稳健-20260324

证券研究报告 | 2026年03月24日 招商积余（001914.SZ） 优于大市 一次性减值拖累业绩，拓展保持稳健 一次性减值拖累业绩，核心业务稳健增长。2025 年公司实现营业收入 192.7 亿元，同比增长 12.2%；实现归母净利润 6.5 亿元，同比下降 22.1%。公司 业绩下降的主要原因是处置衡阳中航项目一次性减少归母净利润 2.56 亿 元，剔除此影响因素后，公司归母净利润同比增长 8.3%。分板块看，公司物 业管理业务实现收入 186.0 亿元，同比增长 12.8%；资产管理业务实现收入 6.7 亿元，同比下降 0.7%。从物业管理业务的收入构成看，基础物业管理实 现营业收入 142.8 亿元，同比增长 6.6%；平台增值服务实现营业收入 5.4 亿 元，同比增长 0.2%；专业增值服务在母公司业务协同支持下实现营业收入 37.9 亿元，同比增长 48.5%。2025 年公司物业管理业务毛利率为 10.0%，同 比下降 0.44pct。其中，基础物管毛利率为 10.5%，同比微降 0.16pct；专业 增值服务因高增长的房产代理业务处于行业毛利率低位期，毛利率下降 1.07pct 至 8.2 ...