云天化（600096）：2025年年报点评：25年化肥主业运营稳健，资源及产业链优势巩固保供核心地位

2026 年 3 月 24 日 公司研究 化肥主业稳健运营，一次性因素拖累 25Q4 利润。2025 年，公司营收同比下降 主要系主动缩减商贸业务规模所致，磷肥、复合肥等自产产品经营保持稳健。分 产品看，2025 年公司磷肥销量为 450 万吨，同比减少 3.0%，营收同比减少 1.6%； 复合肥销量为 204 万吨，同比增长 12.4%，营收同比增长 17.3%；尿素销量为 285 万吨，同比增长 3.4%，营收同比减少 11.3%；饲料级磷酸氢钙销量为 59 万吨，同比基本持平，营收同比增长 25.6%；磷酸铁销量为 7.0 万吨，同比大幅 增长 56.4%，新能源材料业务营收同比大幅增长 75.3%。2025Q4，公司单季度 归母净利润大幅下降，主要系两方面一次性因素影响。其一，公司全资子公司云 南磷化集团补缴资源税及滞纳金合计 3.86 亿元；其二，公司计提磷石膏综合治 理相关预计负债，25Q4 末预计负债较 25Q3 末预计负债增多约 4.29 亿元。分红 方面，公司拟每 10 股派发现金红利 12 元（含税），叠加中期分红，2025 年度 合计现金分红约 25.52 亿元，占当期归母净利润比例为 ...