神火股份（000933）：煤矿计提减值对业绩形成一定影响

证券研究报告 神火股份 (000933 CH) 煤矿计提减值对业绩形成一定影响 2026 年 3 月 24 日│中国内地 基本金属及加工 神火股份发布年报，2025 年实现营收 412.41 亿元（yoy+7.47%），归母净 利 40.05 亿元（yoy-7.00%），扣非净利 40.75 亿元（yoy-0.94%）。其中 Q4 实现营收 102.36 亿元（yoy+1.76%，qoq-3.22%），归母净利 5.16 亿 元（yoy-32.89%，qoq-67.47%）。公司业绩不及我们此前的预期 53.93 亿 元，主要系煤炭资产计提资产减值损失所致。考虑到公司业务主要集中于电 解铝环节，而产能天花板约束下，铝价维持高位，叠加煤炭价格有望止跌企 稳，公司有望同时受益于未来电解铝、煤炭端利润双增，维持公司买入评级。 公司盈利稳定，煤矿计提减值对业绩形成一定影响 据公司年报，2025 年公司首次满产，并实现产销平衡；生产煤炭 716.53 万 吨，销售 721.68 万吨，分别完成年度计划的 99.52%、100.23%。盈利方面， 公司 25 年毛利率 23.36%，同比+2.13pct，其中电解铝/煤炭 ...