拓普集团（601689）：业绩符合预期，多曲线支撑未来增长

3 月 23 日，公司发布 25 年年报，其中 2025 年实现营收 295.81 亿 元，同比+11.21%；归母净利润为 27.79 亿元，同比-7.38%；销售 毛利率为 19.43%，同比-1.37PCT；销售净利率为 9.41%，同比- 1.89PCT。25Q4 实现营收 86.53 亿元，同比+19.38%；归母净利润 为 8.13 亿元，同比+6%；销售毛利率为 19.97%，同比+0.16PCT， 环比+1.33PCT；销售净利率为 9.4%，同比-1.1PCT，环比+0.98PCT。 经营分析 点评：业绩符合预期，拆分如下： （1）收入：受益于优质客户结构，全年营收增速高于行业。减震 系统 42.56 亿元，同比-3.33%；内饰件 96.72 亿元，同比+14.69%； 底盘系统 87.22 亿元，同比+6.34%；汽车电子 27.69 亿元，同比 +52.11%；热管理 20.91 亿元，同比-2.26%；机器人执行器 0.14 亿 元，同比+1.22%。公司 25 年营收增速高于汽车整体销量增速，预 计主要受益于客户结构较优。 （2）毛利率：上下游因素共同导致毛利率短期承压。减震系统 ...