神火股份（000933）：资产减值损失影响25年业绩，铝、煤双轮驱动优势显著

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 24 年 月 日 神火股份（000933.SZ） 资产减值损失影响 25 年业绩，铝&煤双轮驱动优势显著 事件：公司发布 2025 年年报业绩，2025 年公司实现营收 412 亿元，同比 +7.5%；归母净利润 40 亿元，同比-7%，归母净利同比下降主因煤炭售 价下行，该业务业绩大幅下滑，同时，因公司下属和成煤矿停建、大磨岭 煤矿停产及刘河煤矿、薛湖煤矿相关资产产生的经济效益低于预期，公司 对上述煤矿相关资产分别计提资产减值准备 4.86 亿元、4.44 亿元、1.78 亿元、1.46 亿元。单季来看，25Q4 实现营收 102 亿元，同比+2%，环比 -3%；归母净利润 5.2 亿元，同比-33%，环比-67%。 铝业务：量价齐升，业绩亮眼。1）量，电解铝产量约 170 万吨首次满产， 并实现产销平衡，产量同比+4%；铝箔产量 10.8 万吨，同比+12%。2） 价，电解铝售价（不含税）17,046 元/吨，同比+7%；铝箔售价（不含税） 26,680 元/吨，同比+8%。3）成本，电解铝成本（不含税）11,922 元/吨， 同比 ...