地平线机器人-W（09660）：中高阶放量驱动量价齐升，全球化布局打开远期成长空间

证券研究报告 | 公司点评 | 自动化设备 地平线机器人-W(09660) 报告日期：2026 年 03 月 24 日 中高阶放量驱动量价齐升，全球化布局打开远期成长空间 ——地平线机器人 2025 年业绩公告点评 事件： ❑ 公司发布 2025 年业绩公告，2025 年全年实现营业收入 37.58 亿元，同比增长 57.68%；净利润-104.69 亿元，由盈转亏（主要受到优先股及其他金融负债公允 价值变动的影响），调整后亏损净额为28.12亿元（加回优先股及其他金融负债公 允价值变动、股份支付费用、及非经常性费用），亏损同比加大 67.3%。 点评: ❑ 中高阶放量，驱动量价齐升 公司营收增速超过我们此前预期，主要得益于中高阶智驾产品放量带来的量价齐 升。公司汽车业务实现营收 37.58 亿元，同比增长 57.7%，总营收占比 94.6%，仍 是公司营收增长的核心驱动力。其中： 展望未来，管理层对中高阶产品线展望乐观，预计 2026 量价齐升态势延续，未 来数年收入平均增速目标 60%。 ❑ HSD 正式量产，管理层对中高阶智驾全线产品展望乐观，短期业绩有望强兑现 2025 年 11 月，公司全场景城区辅 ...