卫星化学（002648）：扣非归母净利润同比增长4%，高油价带来气头烯烃利润弹性

证券研究报告 | 2026年03月24日 卫星化学（002648.SZ） 优于大市 扣非归母净利润同比增长 4%，高油价带来气头烯烃利润弹性 2025 年扣非归母净利润同比增长 4.0%，业绩符合预期。公司 2025 年实现营 收 460.7 亿元（同比+0.9%），归母净利润 53.1 亿元（同比-12.5%），扣非 归母净利润 62.9 元（同比+4.0%），毛利率为 22.3%（同比-1.3pcts），扣 非净利率为 13.7%（同比+0.4pcts）。公司 2025 年单四季度实现营收 113.0 亿元（同比-15.5%，环比-0.1%），归母净利润 15.6 亿元（同比-34.6%，环 比+53.8%），扣非归母净利润 20.5 亿元（同比+4.8%，环比+53.1%）。2025 年公司研发费用达 16.6 亿元，平湖基地年产 8 万吨新戊二醇装置，嘉兴基 地年产 9 万吨丙烯酸项目成功投产。 公司乙烷成本优势凸显，2025 年烯烃价格、价差承压。公司是国内领先的轻 烃产业链一体化生产龙头企业。分板块来看，功能化学品板块营收 258.7 亿 元（同比+19.2%），毛利率为 24.8%（同比+4.5 ...