招商蛇口：行业保持领先，减值同比下降-20260325

证券研究报告 | 2026年03月25日 招商蛇口（001979.SZ） 优于大市 行业保持领先，减值同比下降 归母净利润-75%，减值规模同比下降。2025 年公司实现营业收入 1547 亿元， 同比下降 14%；实现归母净利润 10 亿元，同比下降 75%。公司业绩下滑的主 要是开发业务结转规模下降及投资收益减少。公司全年计提资产减值损失 44 亿元，同比下降 26%。公司开发业务结算毛利率为 15.33%，同比下降 0.25 个百分点。 销售保持行业前列，投拓聚焦核心城市。2025 年公司累计实现销售金额 1960 亿元，同比下降 11%，行业排名提升一位至第四位；实现签约销售面积 716 万平方米，同比下降 24%。公司在上海、深圳、成都等 10 个城市实现全口径 销售金额排名前三，核心城市市场地位稳固。2025 年公司累计获取 43 宗地 块，总计容建面约 440 万平方米，总地价约 938 亿元，公司需支付的权益地 价约为 543 亿元。公司在投资策略上坚持聚焦核心，年内"核心 10 城"的 投资占比接近 90%，其中一线城市的投资占比达 63%。代建业务方面，全年 新增代建项目 80 个，新增签 ...